威爾斯親王
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2024-5-7 07:51:03
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花旗集團(Citigroup Inc.)表示,除非出現經濟衰退,否則聯準會(Federal Reserve)可能會將縮減資產負債表的計畫持續到2025年第二季度,比先前的預測要長。
自2022年6月以來,央行一直在透過一種稱為量化緊縮的過程逐步減少其持有量。聯準會上週表示,將放緩每月公債減持的速度,此舉在一定程度上是為了緩解融資市場的潛在壓力。
花旗集團先前預計,縮減規模的努力將持續到2024年底,這在很大程度上與其他華爾街策略師的預期一致。花旗集團策略師Jason Williams在周五的報告中寫道,這一轉變是因為央行可能希望盡可能減少其資產規模,目前約為7.36兆美元。
該行表示,最終促使資產負債表縮減的原因是,聯準會可能不會被關鍵的隔夜融資基準——隔夜回購協議利率的任何短暫飆升所嚇倒。
作為疫情期間經濟刺激措施的一部分,聯準會累積了大量債務,投資人一直在想,在融資市場開始出現裂縫之前,還會有多少官員減持這項資產組合。
到目前為止,這些市場一直穩定,但市場參與者想起了2019年9月的事件,當時上一輪QT引發了嚴重的資金緊縮。
此外,威廉斯認為,幾乎沒有證據表明,聯邦基金市場的銀行間活動正在推動有效聯邦基金利率(央行的政策基準)升至目標區間的頂部。他說,如果是這樣,那麼聯準會就有能力防止短期利率過於接近上限。
至於明年聯準會可能停止QT的時機,策略師指出圍繞聯邦債務上限的動態,目前的暫停將於12月31日結束。
一旦該限額在1月1日恢復,財政部將不得不採取非常措施以避免超過該限額。這些措施包括大幅削減國庫券發行,支出存放在聯準會的現金,以及暫停向政府信託基金支付款項。
花旗集團估計,它將在2025年5月或6月左右用盡這些措施,然後在債務上限解決後迅速補充手中的現金,這通常是透過發行大量票據。
威廉斯表示,重建可能最終導致存放在聯準會的銀行準備金大幅減少,迫使央行最終停止拋售進程。 |
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