台股震盪激烈，國際股市裡黑天鵝漫空飛舞。據股神巴菲特所述：「別人害怕時該貪心，當別人貪心時才要害怕！」，現在或許是投資的一個轉折點，好壞自知，結果會說明一切。

邁入2015年，黑天鵝的盤旋讓投資者人心惶惶、股市因此震盪劇烈，外資占比高達三五％以上的台北股市，自然無法置身事外。到底是怎樣的黑天鵝讓全球投資人如此擔驚受怕，令國際股市的投資氛圍如此沉重，可藉由以下論述一窺究竟。

(一)油價劇跌，造成競爭業者存廢失衡

油價現階段已經來到每桶四十五到五十美元，讓全球半數以上的專家都跌破眼鏡，因為涉及層面(政治、經濟)過廣，在此先回歸到油價對全球經濟的影響。

本月初，國際貨幣基金組織(IMF)曾經提到全球油價的下跌會帶來全球經濟的復甦，且油價每下跌十美元，可讓全球國內生產毛額(GDP)增加0.2~0.3％，當時油價每桶都還在六十美元。不過，當油價劇挫到每桶四十美元附近，頁岩油生產商竟開始出現破產、減產，甚至連全球三大油商之一的BP (British Petroleum)也得開始精減人力。此負面效應導致失業率提高，人民消費力滑落，帶給全球經濟反向的影響，似乎與當初IMF的預期不符。

原則上，因油價下跌壓抑原物料價格，會讓全球物價下降，消費者消費意願因此上升，讓經濟緩步成長。不過這樣的論述忽略了「成本淡化效應」與「人性對恐懼的反應」兩項加乘效果，顯見現實經濟的維繫並無法運用單一或零星理論解釋與應對，學者對此顯然不夠成熟與謹慎。

(二)美元井噴，相關企業獲利緊縮

美元轉強雖然會讓全球資金回流到美國，擴大內需市場，但是就該國海外企業的獲利而言，卻是較為不利，原因在於「匯損」。這些海外企業原本是美國的經濟命脈，一旦出現獲利數字不佳，將帶來股市下跌等連鎖效應，緊接著影響與之連動甚深的產業與國家，如台北股市、IC產業等。

美元只要能夠維持穩定區間，美股的漲勢就會穩定向上。由2008年次貸風暴衍生的量化寬鬆政策金錢堆疊效應，導致美元只要一出現井噴走勢，美股往往就會激烈震盪，所以美元接下來是續噴還是區間浮動，就會嚴重影響美股走勢，當然也連帶影響台股。

(三)歐版ＱＥ效果不如預期

歐元區十二月份消費者物價指數(CPI)已呈負值，亦即通縮時代正式來臨。導致此現象最主要的原因，正是來自於油價下跌所帶來壓抑物價的效果，造成所謂「技術性通縮」；相對地，物價下跌帶來的是消費者購買力的上升，因此接下來若不能有效地看到消費者信心回穩，或者消費力道增強，則進入通縮時代就無可避免。

此外，歐洲央行將在月底實施印鈔救市的量化寬鬆政策，從一兆歐元的規模，可能縮小到僅剩五千億歐元。正因為量化寬鬆規模減半，且現在歐洲已進入技術性通縮，使得市場投資人動搖信心，也造成股市激烈震盪，增添國際股市不確定因素。

總體而言，雖然市場如此動盪不安，但是全球仍然處於熱錢四溢的情況。以美國與德國的十年期公債殖利率觀察，近期殖利率走勢持續向下走，亦即債券價格正在飆漲，原因就是近期股市震盪激烈，資金紛紛自股市抽離，轉進債市避險，所以造成殖利率水準下跌。可以預期美國聯準會升息的腳步將不會太快，市場熱錢依舊沸騰，對於後市看法無須太過悲觀。

※投資建議

(一)目前台股仍然處於高基期的投資環境中，若要選擇類股族群，其中一個重要指標是去年公布的第四季營收，連同前三季計算出全年度營收，即可合理推算出有哪些公司表現優異。

(二)因為公司每股盈餘資料會在隔年5月陸續公布，有鑑於股價為先行指標，一旦公布才購買已失去意義，建議投資人可利用公司公布前三季每股盈餘資料，利用簡單公式(每股盈餘/3*4)或直接加上前一年度第四季數據，即可推估當年度每股盈餘數據，準確率基本上可達到80%，如果配合進5年變異數相比照，準確率將可提高至90%以上。建議將年度每股盈餘提升的公司列入觀察標的，將前年度配股(息)數據套入計算殖利率，可做為購買與持有依據，基本上半年內都會有6%以上的漲幅空間。

(三)基期(本益比)過高的個股往往會藉由對產業前景的預測繼續推升股價，目的在於將持有者手中的股分進行換手，投資人此刻應該留意購買動機與對前景的認同度，千萬不可貿然接手。就過往經驗來看，錯估產業(宏達電)的下場就是一輩子的套牢悔恨。

以上所提的選股邏輯符合越多項，漲升機率就越高，可以利用近期大盤震盪時分批布局、降低風險。最後，還是要提醒讀者，一定不要用市價追價或急漲急跌反向操作，紀律操作才是股市操作中的不二法門。